漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

時間:2020年05月07日 14:50:25 中財網
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  先達股份(603086)2019年報暨2020年一季報點評:一季度業績略低于預期 關注公司中長期成長性
  類別:公司機構:光大證券股份有限公司研究員:肖亞平/裘孝鋒日期:2020-05-07
  事件:1.先達股份披露2019年年報,19年營業收入15.75億元,同比下滑3.8%;凈利潤2.05億元,同比下滑18.5%。2.公司20年一季度營業收入3.68億元,同比增加2.1%,凈利潤為2495萬元,同比下滑38.6%,扣非凈利潤為2679萬元,同比下滑32.4%。

  點評:1. 2019年業績基本符合預期。公司2019年凈利潤同比減少18.49%,一方面由于產品生產成本上升,主營業務毛利率同比下滑1.3pct,另一方面遼寧先達籌建期間相關費用增加所致。分產品來看,公司除草劑收入13.40億元,同比下滑8.1%,毛利率32.8%,同比下滑3.2pct;殺菌劑收入1.49億元,同比增長42.0%,毛利率61.8%,同比增長12.9pct;中間體收入0.71億元,同比增長129.6%,毛利率29.7%,同比增長5.9pct。

  2. 20年一季度業績略低于預期,烯草酮價格回升,利好公司業績。20年Q1凈利潤同比下滑38.57%,原因為公司烯草酮系列產品價格下跌,同比下滑31.4%,疊加遼寧工廠事故影響以及疫情沖擊帶來的費用增加。目前烯草酮價格正在逐步恢復,據中農立華原藥數據,烯草酮原藥已從20年初的12.8萬元/噸上漲至15萬元/噸(2020-05-03價格),漲幅達17.2%。

  隨著烯草酮價格逐步回升,利好公司業績。

  3.關注公司中長期成長性。公司一方面擴張產能規模,實現規模效應,降低成本,一方面創新拓展全新產品。公司葫蘆島一期3000噸烯草酮原藥、10000噸制劑項目、2000噸烯酰嗎啉原藥項目已順利試生產。二期項目5000噸烯草酮原藥,10000噸硫化堿,9000噸熔融鹽開工建設,主體已完工。公司重視研發,自主研發能力強,在創制農藥方面進行布局投入,喹草酮、吡唑喹草酯等原藥處于研發階段。公司中長期成長性明顯。

  盈利預測與投資建議:公司部分產品價格回落,影響近期業績。公司葫蘆島基地逐步建設,帶來新增量,創制原藥研發持續推進,公司中長期成長性明顯。我們下調20-21年盈利預測,增加22年盈利預測,預計20-22年凈利潤為1.81/3.11/3.99億元,EPS為1.62/2.77/3.56元,參照可比公司估值,給予公司20年16倍PE,目標價為25.92元,維持“買入”評級。

  風險提示:化工安全生產的風險;下游需求下滑的風險;農藥價格下行風險;產品市場開拓風險和國際貿易風險;創制農藥的研發進展不及預期。

  
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