今日最具爆發力六大牛股(名單)

時間:2020年05月07日 06:00:46 中財網
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  云南白藥(000538):扣非業績超預期全年恢復性增長值得期待
  類別:公司機構:中信建投證券股份有限公司研究員:賀菊穎/劉若飛日期:2020-05-06
  事件
  公司發布2020年一季度報告
  2020年第一季度公司實現營業收入、歸母凈利潤和扣非后凈利潤分別為77.43億元、12.82億元和10.55億元,分別同比增長10.53%、-34.48%和39.81%,實現每股收益1.00元,扣非業績超出我們此前預期。

  簡評
  健康產品事業部快速增長及合理控費帶動公司扣非業績增長2020年第一季度公司實現營業收入、歸母凈利潤和扣非后凈利潤分別為77.43億元、12.82億元和10.55億元,分別同比增長10.53%、-34.48%和39.81%。歸母口徑追溯調整差額約11億元,預計主要為2019年吸收合并處置2個金融子公司資產處置收益所致。

  從經營趨勢上看,我們預計:1)收入端,健康產品事業部和省醫藥公司增長在10%-15%之間,藥品事業部和中藥資源事業部持平;2)利潤端,利潤貢獻主要來自藥品和健康產品,中藥資源事業部和省醫藥公司持平。在健康產品事業部帶動下合理控費公司扣非業績實現大幅增長。預計公司全年繼續保持恢復性增長趨勢。

  成立藥品追溯信息技術公司,提升公司行業地位公司擬以自有資金500萬元出資參與成立藥品追溯信息技術公司,追溯公司是在中國醫藥商業協會指導下,由國藥控股股份有限公司、華潤醫藥集團有限公司牽頭,聯合醫藥流通行業主流企業共同搭建。公司參與投資成立追溯公司是為響應國家推進中國2020年健康計劃,著手建立健康大數據,包括醫療大數據、醫保大數據和醫藥大數據三大板塊的號召。追溯公司未來有望成為覆蓋全行業醫藥產品的追溯平臺,實現全醫療健康領域,生產、流通到消費者全過程追溯,將有助于提升公司在行業的影響力和市場地位。

  建立證券投資管理制度,提高資金使用效率,保障長期健康發展公司同時發布《證券投資管理制度》及《證券投資風險管理辦法》,公司將建立標的池、投委會,同時針對投資決策建立標準流程及風控體系。我們認為,公司本次出臺《證券投資管理制度》及《證券投資風險管理辦法》內容詳實、覆蓋面廣,能夠幫助公司搭建起完善的證券投資決策及風控體系,有助于提高資金使用率,盤活公司閑置資金,與長期戰略轉型外延并購資金需求不沖突,有助于保障公司長期健康發展。

  經營性現金流大幅增長,其余財務指標基本正常2020年一季度,公司綜合毛利率為28.64%,基本穩定;銷售費用率達到10.36%,同比下降1.54pp,控費效果理想。管理費用率達到1.37%,同比下降0.29pp,控費效果理想。應收賬款及應收票據基本正常。存貨同比增長15.29%,主要來自省醫藥公司。經營活動產生的現金流量凈額同比增長241.12%,現金流情況良好。其余財務指標基本正常。

  盈利預測與投資評級
  我們預計:1)公司2020年業績增長主要靠主業在低基數基礎上的快速恢復性增長帶動;2)公司2020-2022年實現營業收入分別為325.07億元、355.82億元和388.45億元,歸母凈利潤分別為41.94億元、46.81億元和52.01億元,分別同比增長0.2%、11.6%和11.1%,折合EPS分別為3.28元/股、3.66元/股和4.07元/股,對應PE分別為25.5X、22.8X和20.5X,維持買入評級。

  風險提示
  消費品行業競爭激烈;新進入的股東與管理團隊的磨合時間長于市場預期;外延并購進度和力度難以預期。

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